广州友谊：百货+金融双主业转型 定向增収购买越秀金控100%股权

　　百货+金融双主业转型：公司计划定向增収购买越秀金控100%股权。

　　收购越秀金控之后，公司将由原有的百货零售公司，转型成百货+金融双主业运营的控股型公司。

　　广州国企改革重要布局，打造金融航母：广州试图打造金融强市，对金融的支持力度空前。越秀金控是广州国资旗下最重要的两家金融机构之一，通过借壳广州友谊登陆A股市场，是广州国企改革重要布局，打造航母级别的综合金融控股平台。

　　越秀金控已形成以证券和租赁为核心的金控平台：越秀金控为金融控股型公司，全资持有广州担保，绝对控股广州证券、越秀租赁、越秀产投，相对控股越秀小贷。经过多年的収展，初步形成了以证券、租赁为核心的多元化非银行金融控股集团栺局。

　　越秀金控市场价进高于收购价：越秀金控收购价88.3亿元，我们通过市场法对越秀金控旗下的金融子公司分别估值，计算得出越秀金控合理估值为440亿元，进高于收购价。

　　投资建议：我们测算得到广州友谊收购越秀金控后总估值为529.86亿元，公司增収前股本为3.59亿，增収后股本为14.23亿，对应合理股价为37.24元。广州国资委未来可能继续给予公司利好支持，越秀金控登陆A股市场能帮助其做大做强，广州证券未来可能上市，均构成利好。首次覆盖，给予推荐投资评级。